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事件：8 月11 日，央行公布数据显示，2023 年7 月新增人民币贷款3459 亿，同比少增3498 亿；7 月新增社会融资规模5282 亿，同比少增2703 亿。7 月末，广义货币（M2）同比增长10.7%，增速比上月末低0.6 个百分点；狭义货币（M1）同比增长2.3%，增速比上月末低0.8 个百分点。

基本观点：整体上看，在6 月政策性降息落地、7 月稳增长政策持续发力背景下，当月金融数据明显偏低，主要源于透支效应及融资需求推迟释放等因素带来的短期波动，不代表宽信用进程发生变化。我们预计，8 月信贷投放会出现较大幅度上扬，同比将有大幅多增。当前宏观政策调控力度正在加大，信贷低迷现象不会持续，三季度信贷投放整体上会比去年同期有一定幅度多增。宽信用进程会有波折，但在经济修复动能明显转强之前，总体方向不会改变。