原油：EIA原油和成品油库存下降难抵美国推迟战略补库，油价止涨下跌
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【原油收盘】2023年5月WTI跌0.23报72.97美元/桶，跌幅近0.3%，2023年5月布伦特跌0.37报78.28美元/桶，跌幅0.5%。中国原油期货SC主力2305收涨8.3元/桶，至523.5元/桶。
【市场动态】从消息层面来看，一是，美国能源部长格兰霍姆称，今年美国政府以每桶70美元的目标价格补充石油储备将是“困难的”，可能需要数年才能重新填满战略石油储备。二是，EIA报告：美国至3月24日当周原油库存减少748.9万桶，原油产量减少10万桶至1220万桶/日，出口减少34.8万桶/日至458.4万桶/日，战略石油储备（SPR）库存维持在3.716亿桶不变。炼厂开工增长1.7%至90.6%，汽油库存 -290.4万桶，EIA精炼油库存 28.1万桶，整体利多油价。三是，仲裁案件确认需要伊拉克方面的同意才能从土耳其运输石油后，库尔德地区周六停止了约45万桶/日原油出口。这也可能迫使库尔德地区削减石油产量。四是，第一公民银行表示，将收购破产的硅谷银行的存款和贷款业务，从而结束了搅乱金融市场的信心危机。
燃料油：受原油拖累，开盘恐将补跌
【盘面回顾】截止到昨日夜盘，FU05报2732元/吨，贴水新加坡4月纸货11.6美元/吨，LU06报3798元/吨，升水新加坡5月纸货19.1美元/吨
【产业表现】上周，新加坡燃油库存增加30.8万吨，至362.96万吨。ARA燃料油库存增加5.3万吨至124.4万吨。新加坡高硫浮仓库存下降6.9万吨，至662万吨。国内低硫仓单库存下降至650吨，高硫期货仓单库存下降至14670吨不变
沥青：现货延续低迷，期货有所反弹
【盘面回顾】截止到夜盘，BU06报3676元/吨。
【现货表现】昨日中石化华南主力炼厂再次下调100元/吨，带动华南地区市场成交价格继续下探；江浙地区主力炼厂以船运发货为主，市场成交价持稳在3800元/吨；山东地区个别地炼今日沥青价格小幅调涨至3530元/吨，部分地炼价格3600-3650元/吨；河北地区近期沥青供应量上升，区内沥青价格在3570-3600元/吨；重庆地区主流成交价格4050-4080元/吨，个别货源价格低于4000元/吨。
【基本面情况】截止2023年3月24日，隆众数据显示山东沥青产量上升2.48万吨，中国沥青产量增长4.72万吨，山东沥青开工率上升4.1%，中国沥青开工率增长2.6%，山东地区炼厂库存下降2.9万吨，山东地区社会库存下降0.1万吨，中国社会库存上升1.6万吨，中国炼厂库存下跌1.2万吨。
LPG：关注4月沙特CP的公布
【原油市场】市场焦点在原油需求端，短期油价震荡，布油上方阻力80整数关口。
【外盘丙烷】4月FEI至561美元/吨附近，FEI月差和华东纸货到岸贴水小幅反弹；FEI/MOPJ价差至-91美元/吨附近，继续处于往年同期偏低水平。运价大跌，美湾至远东运费单日跌15.9美元/吨至110美元/吨附近。至3月24日当周美国丙烷库存降246万桶，产量下滑，进口和消费增长。至3月23日，国内PDH装置开工率60.31%，环比+3.33%。东莞巨正源PDH装置开工并逐渐提升负荷，开工率增长。其他停工装置开工时间或集中在三月底四月初，因此预计开工率仍将上升。近期PDH利润继续维持高位，预期开工率的回升将持续，对丙烷价格形成支撑。同时，今日4月沙特CP将公布，可能对行情有较大影响，关注最终结果。
【南华观点】单边方面：昨日PG2305在触及下方支撑4450后反弹，验证了支撑位有效。PDH开工率见底回升后LPG自身基本面边际好转、FEI估值处于往年同期低位，LPG多头继续积蓄能量。价差：PDH开工率的回升在持续，3月底和4月初将有多套PDH装置恢复，区间高位的PDH利润或将被压缩，做空PDH利润的交易继续持有。
甲醇：累库大超预期
【盘面动态】：价格弱势，月差同步
【现货反馈】：港口基差小幅反弹，四月非伊的装船量预期提升，港口3下基差走弱至+45附近。
【库存】：内地有走弱，内地厂库小幅积累，本周港口超预期大幅累库7.63万吨至79.3万吨。
【南华观点】：昨日甲醇累库大超预期，其实到港量并不高，只是基差走弱后市场提货太差，最终导致了超预期累库。基本面看宝丰近日点火出粗醇，但负荷不高，满负荷需等待烯烃投产。本周的行情延续纠结，整体跟上周差别不大，受宏观影响绝对价格在走弱，但是煤炭在逐步开拓空间，但跌幅较慢，煤制装置回归更慢，甚至连大化都回不来了，下方暂时给不出空间，但内地需求反馈差了一些，港口有不少贸易商开始抛售远月的船货，整体4月非伊转船的预期开始提升，港口基差月差均有走弱。下游价格虽然也有走弱，但单体的跌幅仍然较缓。MTO的利润仍在扩张，4月兴兴停车无法兑现甚至还有一些南京、鲁西重启的预期。4月目前没什么累库预期，基差绝对值较高，但是远端来看格局仍然不好，贸易商心态也有一点脆弱。所以就目前的牌面来看，甲醇的可操作性比较差，因为几套大装置的恢复预期、煤炭、进口、宏观逻辑上都存在比较大的不确定性，而且彼此之间也看不到什么共振效应，因此我们目前绝对价格和月差上暂时都持观望态势。
PVC：基本面有一些好转信号
【库存】：华东本周有望继续去库，奔牛去库5000吨，上周PVC华东华南双双去库，厂库库存下滑3%，但是预售增加了8%，工厂对应下游大厂完成了较多的成交，目前时间已经接近3月尾声，虽然华东库存去化困难，但是厂库去化尚可，预售也还算不错。
【南华观点】：近期价格反弹，主要由于目前看3月表需还算不错，如果春检能给出一定的体量，或许我们还是可以看到未来2月库存矛盾出现明显的缓解，且近端现实端去库正在逐步兑现，虽然现货反馈仍然不佳，但是情绪在好转，第二近段其他建材表现不错，同为竣工端的玻璃需求反馈很强，价格强势，从品种联动上也有一些带动。因此目前我们仍然持以不看大跌的观点，如果下周出现一些烧碱再度弱势的信号，可以开始考虑介入卖出下方看跌期权。
聚烯烃：正套持有，09长线偏空
【价格回顾】聚烯烃期货价格略有反弹，PP05收于7611，L05收于8087
【南华观点】聚烯烃形成的矛盾在于：成本带动的估值下滑+投产+进口预期VS 05现货端的强支撑。上周各原料的表现来看，总体偏弱。当前PDH利润基本修复，装置存在一定的开车预期，同时影响后续的投产。再看油端，原油震荡的重心下移，油制利润也接近盈亏线附近。同时丙烯价格回落明显，后续压力不减，但是受到销售压力影响，粉料难走出开工的回升。因此当前阶段，聚烯烃总体的估值重心下移。同时，本周外盘价格继续下滑，外围供给端存恢复预期，而需求的表现始终不尽如人意，后续的进口增量预期形成压力兑现到国内市场。库存方面，上游下游继续维持季节性的良性去库节奏，上游库存偏低；但是对价格的影响作用较为有限。需求方面，聚烯烃依旧是不温不火的状态，价格低位成交略有好转，但是基差走弱，绝对价格向下，也侧面反应了需求的平淡且受氛围影响。目前来看，当前的价格的聚烯烃基本维持供需上的平衡，后续最大的变量来自于检修的是否存在明显的减量以及进口是否能给到盘面压力。05目前持仓较高，非宏观风险预计下方空间较为有限，但是成本的总体偏弱，向上的空间难以看见，05价格基本僵持。09还是回到投产+进口+成本下行后的估值下行，长期偏空。因此正套可以选择继续持有，且放大09的空单作为长期头寸。另外L-P目前受到农膜淡季以及进口压力的双重影响下存在回撤的看见，但大方向做扩不变，谨慎做缩。
PTA:库存继续走低，现货紧张情绪延续
【盘面动态】高位震荡至6274月差走强
【库存】社会库存-180w，环比上周去库5万吨
【装置】恒力石化（600346）220万吨恢复，逸盛部分PTA装置负荷小幅调整，中泰120万吨PTA装置负荷调整至8成，至周四PTA负荷调整至80.1%。盛虹石化250万吨逐步重启出料，威联石化200万吨预计3月底检修
【观点】短期观望
PX，TA现货价格大幅走强，甲苯二甲苯跟涨不及，调油利润再度压缩，外盘调油无利润，异构化-调油价差走扩，美亚PX价差再度走低，辛烷值经济性较差。TA5-9再度走扩，内外盘价格大幅走强至700，主力基差小幅走强至180，加工费走扩至500，开工大幅提升至80%，来到今年高位。整体而言，供应短期紧缺，长期过剩，短期波动率较高，建议观望，中期做缩产业利润。
MEG：高库存难解，上半年难有强驱动
【盘面动态】夜盘走强至4130月差走强
【库存】华东港口库存至110万吨，近期库存维稳
【装置】浙石化预计5月有乙烯检修计划，预计乙二醇2条线供150万产能停车，恒力计划4月检修一条线，装置分流预期后置，海南炼化80w降负，关注乙烯外卖状况，内蒙兖矿40w检修一个月，河南永城二期20w3月底有重启计划,新疆天业（600075）60w 预计下周重启，
【观点】短期观望，等待企稳
开工小幅下降，本周国内外装置变动不大，整体而言供应仍偏过剩，关注恒力EO及配套投产进度，以及浙石化乙烯检修时间，及海南炼化石脑油采购问题及乙烯外卖计划。本周乙烯偏强运行，乙烯制利润再度走低10美金，石脑油制走弱20美金，煤制利润走弱140元，美亚价差持稳，欧亚价差走强，EO维稳，利润有所修复，EO/EG价差走扩至2000以上，关注切换，且EG/PE/EB价差皆在区间上沿。整体而言，库存偏高，供应宽松，当前聚酯开工较好，而无去库动力，若后续需求不及预期或是供应负反馈不及预期，或将继续压缩利润至供需转好。短期观望，等待供需格局改善。
苯乙烯：成本端价格支撑
【盘面动态】周三日盘苯乙烯价格震荡走高，夜盘高开后小幅回落，05合约收于8465。
【现货反馈】周二日盘结束，苯乙烯现货8520 / 8530（--），基差04+40；纯苯现货7250/ 7300（+50/+50），EB-BZ价差在1270。
【库存】本期苯乙烯港口库存13.50wt，较上期减少1.95wt；企业库存11.23wt，较上期减少0.28wt。
【装置变动】玉皇20wt装置24号停车；旭阳30wt装置26号投料；浙石化120wt近日即将出料
【南华观点】上周苯乙烯在油价企稳后，价格重心小幅上移后企稳，还是没有向上驱动表现，05合约价格重心还是在8300左右。目前苯乙烯价格的锚点从自身供需转到纯苯端上。自身基本面，由于后续浙石化120wt、旭阳30wt等装置的重启，包括峻辰50wt装置的投料开车，从国内供应角度来看，都会对苯乙烯供应带来不小压力，另一方面市场还担忧着进口货的冲击。对于需求而言，下游目前的开工我们判断趋向于饱和，在当前开工水平下，企业基本做到产销平衡，但是像EPS等企业还要面临高库存的压力，原因还是在于终端的提货情况不佳，那么在当前下游还有一定的利润，但是我们可以看，周内下游并不跟涨苯乙烯，后续在终端还是偏向偏弱的情况下，苯乙烯价格重心向上就会挤压下游利润，可能会导致下游停车等情况。因此从苯乙烯基本面上，还是较为偏弱的。那么另一端价格的支撑还是在于纯苯端，现在我们可以看到，苯乙烯供应回来后，供应偏过剩，利润在被挤压的情况下，价格重心还是跟随纯苯，目前纯苯的预期向好还是上面提到的两个原因，短期也没有证伪。前两日纯苯市场价7200，目前现货上涨至7250,4下上涨至7330，以加工费800-1200来考虑，目前翻盘苯乙烯价格8100-8500，在此区间可以逢低做多。风险点在于纯苯价格影响因素导致纯苯下跌。
尿素：破位下行
【盘面动态】周三尿素盘面大幅下跌，05合约收于2410点。
【现货反馈】3月29日，各地报价小幅下调，山东地区中小颗粒报价下调10元，目前2650-2700；河南地区中小颗粒报价下调10-20元，目前2630-2650元。
【南华观点】尿素是近几日出现了连续下跌，前期的高点价格在2550左右，05合约昨日收盘2410点。昨日尿素今天大幅下跌的原因，第一个，从k线图上看，其实是出现了一个破位下跌，前期的支撑位价格在2440左右，那么在破位下跌之后，往下的一个幅度波动还是会比较大。从基本面上来看，多空的一个博弈还是比较剧烈的，空头手里的牌在于，一方面，尿素的一个供需还是处于偏宽松的情况，第一我尿素目前的一个产量还是偏高，虽然我近期有部分装置减产，将尿素的产量从17wt每天降低到16多wt，但这个量还是一个比较高的位置，第二个，就是这个时间段是我冬储释放的时间，因为今年前期释放的还是比较慢，最近这个时间段可能会释放。第三个就是现在内外价差的倒挂导致我出口那部分的量出不去了，这部分的量也是一个增量部分。另一方面就是在估值端，尿素目前的估值还是比较高的，尿素有利润，合成氨有利润，但是在煤炭近期下跌的情况下，尿素价格重心会跟随煤炭下移。多头手里的牌就在于对下游农需这一块还是存在需求，以及高基差下做多的一个安全边际较高。后续我们还是关注现货价格走势对于短期农需情况的反映，盘面05在高基差下在2450-2550区间内逢低做多。
【盘面动态】上一交易日沪胶主力收盘11865（-50），涨幅-0.42%，最高11960，最低11800。5-9价差较上一交易日大幅收窄-75（-40）。
【现货反馈】国内产区全面停割，云南暂无报价，海南制全乳价格稳定，制浓乳价格上涨200，价差700。目前海南产区橡胶树长势良好，部分地区开始割胶；云南部分产区胶树有白粉病情况出现，开割将延迟10天左右，预计大面积开割在四月初至泼水节期间。泰国昨日胶水、杯胶价格均小幅上涨，近日胶水-杯胶价差偏低，产量已至全年最低位。越南产区全面停割。近期轮胎厂开工多维持相对高位状态，全钢胎开工率在七成左右，半钢胎更高一些，轮胎厂成品库存较低，整体出货放缓，轮胎多累在代理商仓库。渠道间走货转弱，终端门店走货零星，以消化库存为主。
【库存情况】截至2023年3月26日，中国天然橡胶社会库存131.2万吨，较上期增幅0.58%。本周深色胶社会总库存为76.6万吨，较上周增幅2.02%。其中青岛现货库存环比增幅2.44%；云南库存下降2.61%；越南10#增加2.62%；NR库存小计增加4.13%。中国浅色胶社会总库存为54.6万吨，较上周下降1.38%。其中老全乳胶环比下降1.14%，3L环比下降4.79%。
【南华观点】上一交易日沪胶主力价下跌，月差大幅收窄。海外产区逐渐进入停产季，全球供给逐渐收紧，国内云南产区开割有延迟迹象。但目前国内天胶仍在持续累库，下游实际需求也未出现明显改善。替换市场需求能否复苏主要关注物流货运是否恢复，而经济若能顺利复苏也将带动配套市场需求提升。近期天胶受宏观提振，价格触底反弹，云南部分产区白粉病情况也对盘面形成支撑，盘面继续震荡偏强调整，建议观望。
纸浆:价格震荡偏弱为主
【盘面动态】 纸浆期货盘面偏弱震荡，纸浆主力合约SP2305收盘价5756元/吨，跌38元/吨。【现货反馈】昨日纸浆期货盘面区间整理运行，现货业者多随行就市，整体交投偏清淡。纸浆主流浆厂外盘价格窄幅下降，主流市场发运至中国数量增加，供应端市场有限支撑 纸浆市场。国内现货纸浆市场维持偏弱震荡整理，市场业者低迷情绪明显，看空后市走势，整体交投偏清淡。【下游需求】生活用纸市场价格继续暂维稳运行，目前主流地区含税报价：河北木浆大轴市场7200-7400元/吨，山东木浆大轴市场7600-8100元/吨。进入3-4月终端需求端趋于平淡，目前北方部分小型纸企有降负荷现象，终端加工厂后市心态不佳，刚需拿货为主，纸企近期出货速度减缓。
【观点】4-6月处于造纸行业传统淡季，下游开工存降低预期，预计木浆现货市场价格重心进一步下降。