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螺纹正套价差行情.在螺纹每个主力合约上均会有所体现。螺纹10合约成为主力合约之后，正套价差行情也逐步进入启动阶段。考虑到当前10-01合约价差正处于低位，布局正套行情或许正当其时。下面我们就做个简要的分析，以供投资者朋友们参考！

【资料图】

一、需求分化，近强远弱受到下游行业的施工周期影响，螺纹需求呈现出明显的季节性特征。每年3-5月份以及9-11月份均是一年中最佳的施工季节。在此期间，螺纹的需求相应的也处于一年中表现较为旺盛的阶段。从螺纹的表观需求来看也基本验证了这一现象特征。考虑螺纹10合约对应着“金九银十”需求旺季阶段，而01合约则处于春节前的需求淡季阶段，因而10合约的需求预期要显著强于01合约的需求预期。

数据来源: 上海钢联

二、产量偏低，供应预期差异大今年以来，钢厂利润持续低迷。受此影响，从4月下旬开始，螺纹钢产量持续下降。目前周度产量已经从4月初的300万吨逐步降至当前的270万吨的水平(图2)，降幅近10%!螺纹产量维持在低位，有效缓解了当前阶段的供应压力。也助于增强当前阶段螺纹的供需矛盾。

数据来源:上海钢联 未来，随着钢厂利润的逐步改善，螺纹供应回升预期也随之而逐步增强。受此影响，远月合约所对应的供应压力预期也随之而增强。受此影响，螺纹供应端也呈现出近强远弱的特征。

三、库存偏低，正套驱动较强。受益于产量的持续低位运行，虽然螺纹需求表现偏弱，但螺纹供需缺口依然较大。在此环境下，螺纹钢库存保持着持续下降的状态。我们看到4月份以来，螺纹钢库存平均每周降幅达到33万吨。目前螺纹钢绝对库存已经降至774万吨的水平，同比下降了近440万吨 。随着库存的持续下降，在下游需求进入“金九银十”之际，螺纹库存矛盾将会由量变转为质变。低库存的矛盾将会被显著放大。在此环境下，螺纹正套的逻辑驱动将会显著增强

四、价差偏低，估值不高。

从螺纹10-01合约价差的历史表现来看，随着时间的推移，正套价差总体呈现逐步走扩的特征。目前螺纹10-01价差正处于同期偏低水平，正套价差估值不高。具体来看，目前正套价差在80附近，而历史同期均值为103。位置处于偏低状态

综合来看，在当前“低供应、低库存、稳需求”的状态下，螺纹10-01合约正套逻辑驱动有望持续增强。正套价差有望持续走扩。建议逢低布局多头螺纹10-01合约价差。

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